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　　2026年6月17日（周三）：长江现货1#铜均价报105，650元/吨 ，单日上涨770元/吨
，现货升水微幅收窄至120元/吨；沪铜主力月2607合约在当日15：00收盘报105，400元/吨 ，涨430元/吨
，涨幅为0.41%，成交量缩6 ，359手至6.85万手 、持仓减1.1万手至12.4万手，反映缩量走阔
、多头未现大举回流
，属节前和议息前谨慎修复而非趋势性转多 。

　　今日驱动逻辑：美伊谅解备忘录确认周五瑞士签→霍尔木兹重开预期→油价回吐战争溢价→通胀担忧降温→美元续跌→铜减压反弹；但美联储新任主席沃什首秀（6月FOMC）及6月末美铜关税调查报告悬而未落→资金不愿追高 ，形成“矿紧底撑+宏观顶压 ”的高位震荡箱体
。

　　一、宏观：和平红利已Price in一半
，沃什是下一个胜负手

　　美伊停火细节明朗：伊朗外长确认19日瑞士签谅解备忘录，霍尔木兹本周五重开 ，布伦特大跌回吐冲突溢价→能源通胀预期下修→12月加息隐含概率由上周70%降至约60%→美元指数自100.06回落至99.5附近→无息资产（铜 、金）减压。这是今日反弹的主因 。

　　沃什首秀（北京时间周四凌晨）是近期最大不确定源：市场普遍预期维持3.50%-3.75%
，但沃什以“排斥前瞻性指引
、重实时数据
”著称，若发布会上强调核心PCE仍高、保留年内加息选项（哪怕概率低） ，美元可快速反弹压制铜价；若偏平衡（承认通胀受控但不急于行动）→铜有望再测10.60-10.65万
。建议等声明落地再加仓
，目前属“观望区”。

　　国内：2026陆家嘴论坛释放稳增长信号（商业不动产REITs试点 、主动ETF工具），对实体融资预期正面但短期不直接影响铜表观消费 。

　　二
、产业：远期“画饼 ”不改变当前矿紧——Vicuña项目vs TC/-120

　　远期增量故事不影响今明两年平衡表：阿根廷经济部批准BHP+Lundin Mining的Vicuña铜矿（投资97亿美元 ，远期全球Top5）及波兰Lumina Metals上市首日+46%
，均是2029-2030年以后的潜在供给——市场聊预期但不改变当前TC深度负值现实
。

　　近端硬约束未变：

　　1．国内铜精矿现货TC指数-110至-120美元/干吨，冶炼厂亏损→6月检修产能为年内峰值→精铜产出环比预期下降；

　　2．中东硫磺短缺（霍尔木兹受限）+中国硫酸出口受限→湿法炼铜（刚果金Kamoa等部分产能）释放受抑；

　　3.LME铜库存持续去至35.75万吨（两月低点） ，COMEX铜库存升至59万吨（关税预期虹吸），非美可见库存被抽紧；

　　4．国内电解铜社会库存降至年内低位（上期所库存约18.82万吨）
，节前未加速去但也没累——现货持货商挺价，下游畏高仅刚需点价。

　　需求结构性分化：

　　1．、传统端：5月汽车产量同比-3.2% 、地产新开工弱、空调排产边际降→传统用铜淡季承压；

　　2
、新质生产力端：新能源车产量同比+17.8%、AI算力/电网升级→覆铜板 、铜箔
、特种线缆高增速延续 ，这部分消费具韧性且对铜价敏感度低于传统加工（认证绑定、交期优先） 。

　　3 、6月末美商务部铜关税调查报告是悬剑——若征关税→COMEX继续虹吸全球可贸易铜→伦铜/沪铜受非美缺货支撑偏强；若宣布不征→进口需求消退→COMEX溢价回吐
、非美略宽松。

　　三、现货与盘面特征解读

　　沪铜2607缩量减仓上涨→无新多大幅进场
，以空头回补+节前调仓为主，反弹质量一般
。

　　现货升水120元/吨（长江1#铜对当月） ，高位成交靠刚需
，贸易商压价，印证“高价抑制消费
”。

　　伦铜现货对3M小幅升水（注销仓单占比偏高） ，说明海外实物仍偏紧
，与外盘强于内盘一致 。

　　四 、后市情景与操作

　　偏多（概率40%）：沃什表态偏平衡/偏鸽+关税报告推迟或暗示征税→美元小降
、非美缺货预期强化；测试10.60-10.65万，若带量可看10.70万

　　中性震荡（45%）：沃什中性（删宽松但不强鹰）、关税报告模糊；维持当前区间10.40-10.58万窄幅

　　偏空回调（15%）：沃什明确保留年内加息 、PPI再超预期 ，美元急拉升
，回测10.32-10.35万强支撑

　　操作建议：

　　产业（加工/贸易）：10.38万下方分批点价锁定原料（矿紧背景下跌是买点），反弹至10.60万上方逢高分批改卖出保值；不追高 ，等FOMC后确认
。

　　投资者/短线：FOMC前观望为主或极轻仓在10.42-10.45万试多（止损10.38万下破），目标10.55-10.58万；若沃什偏鹰急跌至10.33-10.35万可加仓多单。

　　关键观测：LME注销仓单比例（验证非美紧张度）
、洋山铜溢价（进口实际需求）、6月底美铜关税调查结论 。

　　整体看
，今日铜价是典型的“矿紧提供底 、停火修复情绪、沃什未至限制高度”——缩量反弹不追，等周四凌晨FOMC定短线方向
。阿根廷Vicuña等项目是2029年故事 ，当前平衡表仍由TC/-120美元
、LME去库及新能源用铜增速主导。逢调至10.35万下方可补库
，破位再看10.28万 。

　　（据长江有色金属网现货数据、LME库存公告及BHP/Lundin Mining公告整理分析，仅供参考 ，不构成投资建议
。市场有风险
，投资需谨慎。）